Хеджирование
Хеджирование (англ. Hedge – страховка) – метод управления рисками, используемый для ограничения потерь при изменении цен на товары или финансовые инструменты.
Хеджирование может быть реализовано на многих видах финансовых инструментов. Чаще всего используется страхование, внебиржевой рынок и срочный рынок.
Содержание:
Типы хеджирования
Хеджирование может использоваться различными способами, включая “парный трейдинг” акциями или валютами. По мере развития биржевого рынка, стали появляться другие виды хеджирования. В настоящий момент основными видами хеджирования, которые используются инвесторами, являются:
- Операции с валютой;
- Фьючерсные контракты на валюту;
- Форвардные контракты на валюту;
- Фьючерсные контракты на процентные ставки;
- Форвардные контракты на процентные ставки;
- Короткие продажи акций и биржевых индексов.
Стратегии хеджирования
Стратегии хеджирования, как правило, относятся к общей политике управления рисками фирм, которые торгуют на финансовых и товарных рынках с целью минимизации рисков. Хеджирование – это снижение риска, осуществляемое с помощью финансовых инструментов. Но стратегия хеджирования, используемая трейдерами на сырьевых товарах, такими как крупные энергетические компании, обычно относится к бизнес-модели (включая как финансовые, так и физические сделки).
Стратегия B2B
Back-to-back – стратегия, при которой любая открытая позиция немедленно хеджируется путем покупки товара на спотовом рынке. Этот метод часто применяется на товарном рынке, когда цена поставки клиенту товара рассчитывается из действующих цен на спотовом рынке в момент заключения договора с клиентом.
Отслеживающее хеджирование
Отслеживающее хеджирование – метод предварительной покупки производных финансовых инструментов на базовый актив, при котором открытая позиция уменьшается по мере приближения срока погашения.
Пример:
Большинство потребителей газа покупают его большими объемами зимой, чтобы обогреть свои дома. Компания, занимающаяся поставками газа, может летом купить фьючерсы на газ с поставкой осенью, в середине отопительного сезона и в конце зимы.
Чем ближе зима, тем более точные прогнозы по температуре в зимние месяцы, и тем точнее прогноз по потреблению газа. Компания может планировать свою стратегию, покупая недостающие объемы газа на спотовом рынке или продавая излишки фьючерсов на поставку газа по мере приближения сроков экспирации контрактов.
Хеджирование дельты
Дельта-хеджирование снижает финансовый риск изменения цен базового актива путем покупки опционов на такое же количество базового актива. На практике это осуществляется путем покупки опционов с противоположным движением цены. В результате получаем нейтральную рыночную стратегию.
Пример:
Если позиция по базовому активу длинная, то покупаются Put-опционы на базовый актив.
Реверсирование риска
Реверсирование риска означает одновременную покупку опциона Call и продажу опциона Put. Данная стратегия является имитацией длинной позиции в финансовых инструментах или товарной позиции на складе.
Естественное хеджирование
Многие виды хеджирования не связаны с финансовыми инструментами или деривативами. Естественное хеджирование – это инвестиции, которые уменьшают нежелательный риск путем сопоставления денежных потоков (то есть, доходов и расходов). Например, экспортер товаров в США может столкнуться с риском изменения курса доллара относительно национальной валюты. Он может принять решение открыть на территории США предприятие, чтобы привести ожидаемые доходы от продаж в соответствие со структурой затрат.
Одним из наиболее распространенных видов хеджирования риска является страхование для защиты от финансовых потерь в случае повреждения или потери имущества, травм или ущерба здоровью.
Категории хеджируемого риска
Существуют различные типы финансовых рисков, от которых можно защититься с помощью хеджирования. К таким типам рисков относятся:
- Товарный риск – риск, связанный с возможными изменениями цен на товары, включая сельхозпродукты, металлы, нефть.
- Кредитный риск – риск того, что должник не выплатит денежные средства. Поскольку кредитный риск является естественным бизнесом банков, но нежелателен для трейдеров, между банками и трейдерами часто заключаются контракты по продаже обязательств по льготной ставке.
- Валютный риск – используется финансовыми инвесторами для снижения рисков, с которыми они сталкиваются при инвестициях в зарубежные компании. Другими хеджерами валютных рисков являются компании, занимающиеся экспортом и импортом товаров и сырья.
- Риск изменения процентных ставок – риск того, что относительная стоимость процентного обязательства, такого как кредит или облигация, будут ухудшаться из-за увеличения процентной ставки. Процентные риски могут хеджироваться с использованием инструментов с фиксированным доходом или процентных свопов.
- Риск собственного капитала – риск того, что инвестиции будут обесцениваться из-за динамики фондового рынка, что может привести к потере денег.
- Риск объема – риск того, что клиент потребует больше или меньше продукта, чем ожидалось.
Хеджирование акций и фьючерсов на акции
Стоимость портфеля акций можно захеджировать, заняв противоположную позицию во фьючерсах. Чтобы защитить акции от рыночного риска, шортят фьючерсы, или наоборот, покупают фьючерсы на акции, если акции проданы в шорт.
Одним из способов хеджирования является рыночно-нейтральный подход. При таком подходе эквивалент рублевой суммы в акциях хеджируется фьючерсами. Например, акции входящие в индекс Мосбиржи на сумму 1 млн. рублей быть захеджированы шортом индекса Мосбиржи на такую же сумму.
Другой способ хеджирования называется бета-нейтраль. Бета – историческая корреляция между акцией и индексом. Если Бета какой-нибудь акции составляет 2, то 1 млн. рублей акций можно захеджировать фьючерсами на индекс на сумму 2 млн. рублей.
Фьючерсные контракты и форвардные контракты являются средством хеджирования риска неблагоприятных рыночных движений. Первоначально они были разработаны на товарных рынках в XX веке, но в последнее время превратились в крупнейший мировой рынок хеджирования рыночного риска на финансовых рынках.
Хеджирование фьючерсов
Трейдеры, которые в основном торгуют фьючерсами, могут хеджировать свои фьючерсные позиции с помощью синтетических фьючерсов. Синтетические фьючерсы состоят из Call и Put опционов. Длинный синтетический фьючерс состоит из покупки опциона Call и продажу опциона Put с одинаковой ценой исполнения и датой экспирации.
Для хеджирования длинных фьючерсов можно занять короткую позицию в синтетическом фьючерсе и наоборот, можно захеджировать шорт фьючерса лонгом синтетического фьючерса.
Контракт на разницу цен
Контракт на разницу цен (англ. Contract for difference, CFD) – представляет собой двухсторонний договор, или своп, который позволяет продавцу и покупателю зафиксировать цену волатильного товара.
Например, покупатель и продавец фиксируют цену на нефть 100$ за баррель. Если цена поднялась до 120 долларов, то поставщик получает 120 долларов, но 20 долларов выплачивает покупателю.
Если цена упала ниже 100$, то покупатель выплачивает продавцу разницу. По сути, стороны зафиксировали волатильность котировок нефти на уровне 100$ за баррель.
