Тинькофф Банк – стоит ли покупать акции

История Банка Тинькофф неразрывно связано с его основателем Олегом Тиньковым. Начав в 80-х годах с перепродажи шарфов в Кемерово, молодой человек вырос до владельца одного из крупнейших банков России. На этом пути были магазины электроники “Техношок” в Петербурге, фабрика по производству пельменей, которую Олег Тиньков потом продал Роману Абрамовичу.

Следующим бизнесом Олега Тинькова было производство пива. Думаю, многие помнят марку пива Тинькофф в начале 2000-х годов. В 2005 году компания достигла своего пика и была продана бельгийской пивоваренной компании за 201 миллион долларов.

Вырученные деньги Олег Тиньков вложил в создание в России принципиально нового банка. За основу была взята модель американского банка Wells Fargo. Для получения банковской лицензии Олег Тиньков приобрел небольшой Химмашбанк и на его основе организовал банк “Тинькофф Кредитные Системы”.

Свою деятельность банк начал с агрессивной рассылки банковских карт максимально возможному числу жителей России. Компания продолжалась до 2010 года и охватила более 30 миллионов человек. ТКС-банк стал узнаваемым.

В 2011 году ТКС приобретает права на песню Виктора Цоя “Дальше действовать будем мы” и с этого момента название песни становится рекламным девизом банка.

В 2013 году “Тинькофф Кредитные Системы” проводит IPO на Лондонской бирже. В процессе IPO было размещено 34,3% акций банка и собран 1 млрд. долларов. Впервые фондовый рынок оценил выходящий на IPO банк в 8 раз выше имеющегося у него капитала.

В 2014 году сайт банка подвергся массированной хакерской атаке. Требования хакера были очень скромными, всего 1 тысяча долларов. Олег Тиньков отказался платить и потратил значительно больше собственных средств на поиск хакера. В результате молодой человек из Поволжья получил несколько лет тюрьмы условно и штраф в 12 миллионов рублей.

1 января 2015 года банк меняет название с “Тинькофф Кредитные Системы” на “Тинькофф Банк”.

В 2016 году Тиньков открывает новое направление в бизнесе “Тинькофф-инвестиции”. На начальном этапе партнером банка Тинькофф была компания БКС. В 2018 году Тинькофф получил лицензию профучастника рынка и как говорится в его девизе “Дальше действовал сам”.

В 2019 году Тиньков запускает собственную управляющую кампанию Тинькофф-капитал.

В этом же 2019 году Тиньков начинает строить собственную экосистему, наравне со Сбербанком, Mail.ru и Яндексом. Предпринимались попытки объединения экосистем с Яндексом, но, похоже, высокие стороны не договорились, кто в этой сделке будет главным.

В настоящий момент 35,1% акций банка принадлежат семье Олега Тинькова, 6,5% сотрудникам банка, 58,4% торгуются на Лондонской бирже.

Фундаментальный анализ банка Тинькофф

Прежде чем начинать фундаментальный анализ банка, хочется сказать пару слов о его основателе. Олег Тиньков это современный вариант царя Мидаса. Всю свою жизнь, к чему бы не прикасался Тиньков, превращалось в золото. Не стал исключением и его банк.

Финансовые показатели “Тинькофф-банка” достаточно хорошие. Есть нюансы, на которые стоит обратить внимание, но в целом, банк Тинькофф является классической компанией роста.

Чистая прибыль компании растет из года в год. Если в 2016 году чистая прибыль равнялась 11 млрд. рублей, то по итогам 2021 года чистая прибыль увеличилась в 5,5 раз до 60 млрд. рублей. С этой прибыли Тинькофф платит достаточно скромные дивиденды. В среднем дивидендная доходность составляет 2-3%. Остальные средства компания вкладывает в собственное развитие.

Соответственно, активы банка стремительно растут. В 2016 году активы составляли 175 млрд. рублей, в 2020 году 860 млрд. рублей. По итогам 2021 года активы банка будут оцениваться в сумму больше триллиона рублей. За достаточно короткий срок активы банка выросли в 6 раз.

Что мне сильно не нравится у Тинькова, это просрочка по выданным кредитам. Если мне не изменяет память, нормальной считается просрочка 5-6%. Если просрочка 11-12% и выше, то процент невозвратов начинает лавинообразно нарастать. Единственное, как банки решают эту проблему – постоянное увеличение количества заемщиков. Что Тинькофф с успехом и делает. Количество заемщиков растет, за счет этого просроченные кредиты не выходят за опасную черту. Минус этого процесса, нужно постоянно держать руку на пульсе и как только поток леммингов начнет уменьшаться, срочно начинать перестраивать бизнес. Я думаю, в Тинькове это понимают и если раньше банк был сосредоточен на кредитовании, то последние несколько лет бизнес банка перестраивается и сейчас Тинькофф оказывает страховые, брокерские и различные другие услуги.

По мультипликаторам. Мультипликатор ROE зашкаливает. У очень хорошо работающей компании рентабельность капитала должна быть не ниже 20%, у банка Тинькофф мультипликатор ROE минимум 42%, а в хорошие годы достигает 55-70%.

Мультипликаторы P/E и P/BV говорят о сильной переоцененности компании. По мультипликатору P/E вложения в компанию окупятся только через 19 лет, что для Российской компании многовато. По мультипликатору P/BV, чтобы купить 1 рубль банка Тинькофф, инвестору придется отдать больше 7 рублей своих средств.

Подводя итог фундаментальному анализу. Как и все предыдущие виды бизнеса Олега Тинькова, банк Тинькофф ведет достаточно рискованную политику. Основополагающая формула всех инвестиций – чем больше риск, тем выше прибыль. Прибыль банка Тинькофф просто космическая, поэтому у инвесторов завышенные ожидания и акции банка на фондовом рынке сильно переоценены.

Технический анализ акций банка Тинькофф

И на Лондоне и на России на недельных графиках виден восходящий канал. Канал строил по средней линии и проверял правильность построения по границам канала. Акции резко скорректировались и сейчас упали на нижнюю границу канала.

Для трейдеров любящих риск и акции Тинькофф банка, можно попробовать сделку в лонг. Если с этих уровней акция оттолкнется от нижней границы канала и пойдет вверх, то скоро появится точка для покупки. На дневках отчеркиваем коррекцию линией сопротивления и после ее пробоя вверх и закрепления выше, можно покупать акции. Для инвесторов, ограничивающих убытки, стоп, естественно, ниже локального минимума.

Но тщательно взвесьте риски. Аргументы за лонг только мультипликатор ROE, который показывает космические значения и технический анализ.

Аргументов за постоять в стороне от акций Тинькофф тоже хватает. Акции банка переоценены примерно в 8 раз. Тинькофф ведет агрессивную политику кредитования на грани фола. В то же время, Набиуллина ужесточает требования по закредитованности населения. Тинькофф диверсифицирует бизнес, но кредитование пока остается одним из главных источников дохода. Если случится какой-нибудь форс-мажор, то банк из компании, показывающей огромную прибыль, может резко стать убыточной компанией. В этом случае акции банка очень быстро обвалятся до справедливых уровней.