Исследование фундаментального и технического анализа акций Санкт-Петербургской и Московской бирж

Сегодня еще один необычный разбор компании. Компания будет одна из самых известных в трейдерской среде – это Санкт-Петербургская биржа. Но разберу я ее не отдельно, от других компаний, как я это обычно делаю, а в сравнении с Московской биржей. И сделаю в конце необычный вывод из всего этого обзора.

Фундаментальный анализ

Как я и говорил, фундаментал СПБ биржи будем сравнивать с Московской биржей и делать выводы. Прежде всего. Из всех IT-компаний Санкт-петербургская биржа по уровню ITишности может конкурировать с Твиттером Илона Маска. Биржи ничего не производят. Только генерируют комиссию за счет наших сделок. Даже майнеры биткоина более полезны – они хоть что-то производят.

Так как биржи фактически ничего не производят, то их успешность смотрят исключительно по выручке и чистой прибыли. Выручка в 2018-2019 годах у Санкт-Петербургской биржи была прямо скажем, невелика. В 2021 году СПБ-биржа провела IPO и выручка резко увеличилась.

Чистая прибыль. До 2019 года СПБ биржа работала на гране самоокупаемости, после 2020 года появилась прибыль, но прямо скажем, для биржи 2 млрд. рублей в год деньги не великие.

Сравниваем с Московской биржей. За эти же годы у Московской биржи выручка поднялась с 40 до 80 миллиардов рублей. Чистая прибыль – 20 миллиардов рублей в 2018 году, 25 в 2020, и по итогам 2023 года миллиардов 40 МосБиржа скорее всего заработает.

Сравните 2 миллиарда у СПБ и 40 миллиардов у Мосбиржи.

Возвращаемся к Санкт-Петербургской бирже и смотрим активы. 3 миллиарда до IPO и от 17 до 20 миллиардов после IPO. Большая часть активов просто находится в наличке. Зачем проводили IPO непонятно. Деньги никуда не вложили. Возможно, помешала Спецоперация, но факт остается фактом, у Санкт-Петербургской биржи с дальнейшим развитием бизнеса все не очень хорошо. Сейчас рост уперся в потолок, который биржа пока не может преодолеть. Неосвоенные деньги уже три года толком не работают.

Московская биржа. 125 миллиардов чистых активов в 2018 году и наверно 190 миллиардов будет ближе к Новому году.

Смотрим наличку. От 90 до 100 миллиардов. МосБиржа тоже упирается в потолок развития – ей просто не хватает инвесторов. Но потолок у МосБиржи и потолок у биржи СПБ это совершенно разные потолки. СПБ не может освоить деньги, полученные после IPO, а у МосБиржи денег столько, что каждый год она раздает в виде дивидендов около 80% своей прибыли.

Дивидендная доходность на акции МосБиржи, не скажу, что огромная, но 6-7% обычно платит. При высочайшей надежности эмитента, я считаю, это хороший доход.

Переходим к мультипликаторам и сравним доходность и другие показатели Санкт-Петербургской и Московской биржи.

Анализ мультипликаторов

У обоих компаний долгов нет, поэтому мультипликатор Долг/EBITDA можно не смотреть. Гораздо интересней мультипликатор ROE – насколько эффективно управляется компания. У нормальной компании ROE должен быть не меньше 15%. В 2020 году, до IPO ROE Санкт-Петербургской биржи был равен 41,8%. После IPO ROE упал ниже 15%.

Смотрим ROE Московской биржи. А тут все достаточно хорошо. 16.5, 18.1, 19.7. По итогам 2023 года ROE будет выше 20%. Насколько все не очень хорошо у СПБ, настолько все отлично у Московской биржи.

И последнее – недооцененность/переоцененность акций Санкт-Петербургской биржи. Значения мультипликаторов сильно скачут. Акции то сильно переоценены, то становятся справедливо оцененными. Это происходит из-за неравномерного дохода Санкт-Петербургской биржи.

Подводя итог фундаменталу. СПБ биржа прибыль приносит, но звезд с неба не хватает. Был план развития, биржа провела IPO, видимо как то начала его реализовывать. Но помешала Спецоперация.

И что мы имеем на данный момент. В России две биржи. Сильнейшая Московская биржа и довольно слабый конкурент – Санкт-Петербургская биржа. Но как каждый конкурент, СПБ-биржа строит планы, как откусить кусок большого пирога у Московской биржи.

Вспомним конкуренцию между биржами ММВБ и РТС. Обе начинали в одно и тоже время. Но ММВБ ушла вперед, затем воспользовалась кризисом 2008 года и в 2011 году поглотила биржу РТС, образовав Московскую биржу. Сейчас очень похожая ситуация. Биржа СПБ была больше ориентирована на акции зарубежных компаний. После введения санкций и отключения от Свифт, бизнес Санкт-Петербургской биржи сильно уменьшился.

Кризис продолжает развиваться и я не удивлюсь, если через 2-3 года Московская биржа попытается поглотить биржу СПБ.

Технический анализ

Технический анализ в акциях Санкт-Петербургской биржи прост, как стрела. Биржа провела IPO и с тех пор акции непрерывно падали.

Я не буду рисовать тренды, каналы, горизонтальные уровни – их тут просто нет. Единственное, на что следует обратить внимание – на начале Спецоперации акции СПБ-биржи упали вместе со всем рынком. Но затем, многие акции за год сумели отскочить вверх, а акции СПБ-биржи в настоящий момент торгуются даже ниже уровня начала спецоперации. Это говорит о слабости компании. Если что-то произойдет не очень хорошее, акции резко пойдут вниз, на обновление новых исторических минимумов. Единственное, что сейчас поддерживает котировки акций Санкт-Петербургской биржи – это линия поддержки. После ее пробоя вниз можем увидеть новые лои.

Что можно посоветовать любителям акций СПБ-биржи. Сама по себе компания неплохая. Только маленькая и имеет очень мощного конкурента, который попытается ее задавить. Обанкротится ли СПБ? Нет, не обанкротится. Никто не будет банкротить компанию, имеющую такую большую базу инвесторов и их активов. Если СПБ биржа и уйдет с рынка, то только в виде присоединения к Московской бирже.

Стоит ли опасаться этого инвесторам в акции Санкт-Петербургской биржи? Нет, не стоит. В случае объединения бирж, ваш пакет акций будет конвертирован в акции МосБиржи и скорее всего станет дороже. Но я бы посоветовал попытаться купить акции СПБ по более вкусным ценам. Сейчас, с учетом всех обстоятельств, акции биржи СПБ дороговаты и могут сходить на новые минимумы, на которых можно постараться их поймать.